在、颐海海外、之后，四川好意思食界又跑出一家IPO。

格隆汇获悉，近期，食物股份有限公司（简称“幺麻子”）收到了公开辟行股票并在北交所上市肯求文献的审核问询函，监管对对于翻新特征与阛阓空间、出产筹议用地合规与巩固性、食物安全风险及禀赋扫数性、功绩增长真正合感性及可握续性等问题进行了问询。

幺麻子来自四川眉山，从事麻系味型特颜色味食物的研发、出产和销售，照旧初步形成了以藤椒调味油为主导，以椒麻味型复合调味料和所在特产食物为特质的产物矩阵。

调味品属于生计必需品，包括酱油、食醋、蚝油、调味酱、复合调味料、香辛料等，在烹和谐食物加工中频频会用到，能起到调味、去腥、除膻、解腻、增香、增鲜的效力。

复合调味品是指用两种或两种以上的调味品配制，经由特等加工而制成的调味品，像暖锅调料、鸡精等即是典型的复合调味品。

如今调味品阛阓情况怎么？不妨通过幺麻子来一探究竟。

01

配偶联手创业，四川眉山冲出一家调味油IPO

幺麻子成立于2008年，注册地位于四川省眉山市洪雅县止戈镇。

早在2021年，幺麻子就在中金公司的保荐下冲击深主板IPO，还履历骚扰询回应，自后隔断了深主板上市进度，又在2025年12月底递表北交所，上市之路可谓贫苦重重。

本次刊行前，幺麻子的共同骨子阻挡东说念主赵跃军、龚万芬、赵麒、赵麟缱绻径直握有约68.21%股份。其中，赵跃军、龚万芬系配偶相干，赵麒、赵麟诀别为二东说念主的宗子和次子。

此外，网聚投资、湖南肆壹伍、中金启辰均为公司鼓励。

解决层方面，幺麻子的董事长、总司理赵跃军62岁，本科学历，他曾在1992年至2002年时期投资筹议以藤椒味菜品为特质的幺幺饭馆，自后投资竖立了洪雅县幺麻子有机食物厂，驱动从事的出产和销售业务。2008年为扩大藤椒油的出产和销售业务，赵跃军与龚万芬共同投资竖立了幺麻子有限。

龚万芬61岁，初中学历，现任公司供应部总监，她曾自主筹议幺幺饭馆，还担任过洪雅县幺麻子有机食物厂的采购司理，自主筹议过洪雅县幺麻子小吃店，后赴任于幺麻子偏激前身。

赵麒39岁，大专修业，他曾历任幺麻子有限销售专员、行政专员，还当过洪雅县幺麻子钵钵鸡小吃店司理、成齐厨宝宝信息本事有限公司总司理、幺麻子有限董事长助理，如今为幺麻子董事。

赵麟37岁，大专学历，他曾担任幺麻子有限总司理助理、深圳市岳睿餐饮解决有限公司总司理，如今担任幺麻子董事兼副总司理。

值得扎眼的是，客户及关联方琢磨东说念主员入股幺麻子的公允性被监管问询。保荐机构通过中金成本运营有限公司、中金启辰转折入股；中金公司偏激下属公司在二级阛阓握有绝味食物0.4426%股份，绝味食物握有网聚投资100%股份，网聚投资握有鼓励湖南肆壹伍65%控制股权；公司董事江航赴任于中金成本并通过中金启辰转折握股。

监管条件证实中金启辰、网聚投资、湖南肆壹伍入股幺麻子时刻、布景、原因、入股价钱订价依据及公允性，与江航、吴惠玲、邓韵骥在公司处任职是否存在关联相干等。

公司的股权结构图，图片开首于招股书

此外，幺麻子在2020年现款分成1500万元，还在2025年5月审议通过《对于公司2024年度利润分拨预案的议案》，预测派发现款红利2996.4万元，而这些钱大部分齐进了大鼓励的口袋。

本次IPO，幺麻子拟召募资金约5.68亿元，用于年产3.5万吨藤椒油偏激他调味油概述智能化建造名堂、总部本事中心建造名堂、营销网罗和信息化建造名堂。

02

超9成营收来自调味油产物，食物安全风险遭到问询

幺麻子的主要产物不错分为调味油、复合调味料、特质食材、失业食物四类。

调味油系列产物主要包括藤椒油、花椒油、麻椒油、木姜油、熟香菜籽油五个系列。其中，藤椒油是公司的中枢产物。藤椒油以川渝地区优质鲜藤椒、非转基因菜籽榨取油为原料制作而成，用于各种川式菜品的调味，增添“清、香、鲜、麻”的特有仪态。

公司调味油产物，图片开首于招股书

复合调味料复合调味料产物包括藤椒大酱、藤椒青椒酱、青椒雅笋酱、暖锅炒菜浓缩底料、辣椒油、红油、钵钵鸡鸡汁等。

公司特质食材系列的主要产物包括净水雅笋系列、魔芋系列；失业食物主要为钵钵鸡、藤椒鸡丝。

具体来看，2022年至2025年上半年（简称“证实期”），幺麻子向上93%的营收来自调味油产物，复合调味料的营收占比在5%控制，特质食材、失业食物的营收占比很低，存在单一产物依赖风险。

《底特律：变人》于2018年5月率先登陆了PS4平台，随后于2019年12月登陆Epic商城，MILAN SPORTS并于2020年6月登陆了PC Steam平台。

公司所处的调味品产业链上游主如果衍生及栽植业、食物添加剂制造业、食物包装厂商等，下流为农贸阛阓、食物企业、餐饮、商超及个东说念主破钞者。

幺麻子采购的原材料除油料外，还包括藤椒、红花椒、木姜、竹笋等农产物，证实期各期，公司前五大供应商的采购占比均超60%，存在采购围聚的风险，且上游原材料的质地与最终产物性量密切琢磨。

公司的各种调味油及调味料产物均以自主出产为主，只好少许复合调味品配料和特质食材产物接纳交付加工的相貌进行出产。

值得扎眼的是，在审核问询函中，就公司委外加工，以及2022年至2024年时期累计收到37缘故产物性量问题激发的投诉，触及的问题包括混入头发、油体混浊等。

监管条件公司证实是否树立食物安全跟踪体系，公司及交付出产商、物流供应商是否存在因产物安全问题、卫生问题被打假、维权、诊疗货、投诉、破钞者纠纷、行政处罚或诉讼纠纷的情形。

幺麻子的销售模式包括经销、直销两种。经销渠说念主要面向寰宇各地的餐饮、栈房和商超，直销渠说念主要面向线上个东说念主破钞者、食物加工企业、连锁餐饮企业或其他大型客户，主要客户包括红旗连锁、麦德龙、绝味食物、眉州东坡、张亮麻辣烫等。公司还在天猫、京东等电商平台开设品牌直营旗舰店销售产物。

其中，经销收入占公司主生意务收入的比例超90%。在经销模式下，公司授权经销商在指定销售区域和产物范围内，垄断自有的渠说念销售和配送公司的产物。幺麻子构建了由600多家经销商构成的销售网罗，但跟着筹议鸿沟和经销网罗的扩大，公司对经销商解决的难度也随之增多，存在经销商解决风险。

03

公司中枢产物藤椒油阛阓鸿沟较小，存货鸿沟较大

连年来，跟着经济增长、住户收入的进步，我国调味品行业发展速即。

据艾媒接头数据，2024年中国调味品行业阛阓鸿沟为6871亿元，同比增长16.01%；预测到2027年中国调味品行业阛阓鸿沟将冲破万亿元。

与调味品阛阓比拟，幺麻子的中枢产物藤椒油阛阓鸿沟较小。据中国食物工业协会的调研统计，2024年中国藤椒油阛阓的出厂口径销售鸿沟约为20.9亿元，预测到2030年藤椒油阛阓鸿沟将达到 39.1亿元。

2020-2030年中国藤椒油阛阓鸿沟，图片开首于招股书

近几年，在调味品阛阓鸿沟增长的布景下，幺麻子的功绩呈高涨趋势。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，幺麻子的生意收入诀别约4.5亿元、5.45亿元、6.25亿元、3.32亿元，对应的净利润诀别约0.81亿元、0.99亿元、1.57亿元、1.05亿元。

证实期内，公司的毛利率诀别为31.98%、33.07%、38.7%、46.45%，呈高涨趋势，且高于可比公司毛利率平均值。

可比公司毛利率比较分析，图片开首于招股书

值得扎眼的是，证实期各期末，幺麻子的存货净额诀别约2.66亿元、2.61亿元、2.45亿元、2.54亿元，存货鸿沟较高，如果阛阓竞争加重导致销售不畅，或仓储解决不善，可能酿成库存积压，存货库龄过长，导致其变质损耗风险高涨。

竞争花式方面，相较于调味品行业和花椒油行业高度分散的竞争花式，藤椒油行业的阛阓围聚度相对较高，阛阓基本被幺麻子、万佛食物、树上鲜食物、五丰黎红等主要品牌占据。

据中国食物工业协会的调研统计，2024年幺麻子在藤椒油阛阓中的占有率约为30%，是这一瞥业内的龙头企业。

2024 年藤椒油行业头部企业的阛阓份额散布情况；数据开首：中国食物工业协会

但由于幺麻子干涉复合调味料业务鸿沟的时刻较晚，靠近复合调味料阛阓其他强有劲阛阓参与者的竞争，如果不可快速相宜阛阓需求，可能会影响公司的产业标的。

全体而言，经由多年发展，幺麻子已在藤椒油细分鸿沟占据一定地位，但其中枢产物藤椒油阛阓鸿沟较小，公司还靠近存货鸿沟较高、食物安全风险等风险，且要在海天、颐海、天味等巨头盘踞的复合调味料阛阓解围，也并非易事。

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