【解说导读】

1. Q4营收企稳，全年功绩承压。

2. 计较钞票置换+增资扩股子公司，完善业务板块布局。

3. 新兴商场+国际商场，助力公司多点吐花。

中枢不雅点

事件：公司发布2025年年报，2025年罢了营业收入139.10亿元，同比下落2.59%；归母净利润为2.27亿元，同比下落58.58%。

Q4营收企稳，全年功绩承压：2025年营收139.10亿，YoY-2.59%，主因航天电工未纳入归拢范围导致，剔除航天电工身分影响，本色营收同比增多 13.78%；归母净利润为2.27亿元，YoY-58.58%，主要系信用减值亏蚀及钞票减值亏蚀较上年增多，以及2024年度利润总和包含了贬责航天电工股权的收益2.08亿元。25Q4营收50.75亿，YoY+0.55%，QoQ+68.39%；归母净利润0.18亿元，YoY+229.42%，QoQ-49.70%。Q4收入同比转正，环比大幅增长，流露业务委派节律加速，但全年功绩受额外常性身分及减值影响显耀承压。公司2026年规划盘算为营收达到154.92亿元，同比增长11.4%。

分业务看，系统装备居品营收23.02亿元（YoY+55.65%），航天配套居品营收92.76亿元（YoY+1.88%），航天机电组件居品营收12.93亿元（YoY+4.61%），航天期间诈欺居品营收9.43亿元（YoY-60.26%）。航天期间诈欺居品收入大幅下落主要系航天电工不纳入归拢范围所致。

毛利率微降，用度率回落：公司2025毛利率20.34%，同比下落0.65pct，保管放心。期间用度率16.96%，同比下落1.45pct，主因剔除航天电工后，乐鱼用度率有所改善，其中照应和研发用度率折柳为8.55%（YoY-0.42pct）和6.08%（YoY-0.09pct）。

现款流方面，公司规划性现款流净额-10.33亿元，流出额同比扩大156.55%，主要系客户付款战术变化导致销售商品收到现款流减少，同期购买商品支付的现款流出增多所致。

钞票欠债项，应收单子及应收账款101.67亿元，较期初增长29.75%。同期公司存货227.74亿元，较期初增长12.49%。合同欠债21.24亿元，较期初增长11.94%。存货与合同欠债增长或反馈订单增长和备货增多。

计较钞票置换+增资扩股子公司，完善业务板块布局。公司推动将航天兴华公司统统股权、航天火箭公司密码信息安全业务、上海航天深空探伤业务与控股推动航天期间公司所属西安太乙电子部分股权、北京遥测期间盘问所和上海科学仪器厂部分技改钞票进行置换，波及钞票账面价值约8-10亿元，当今仍在履行谋划照应部门审批要领。这次置换将优化钞票结构、改善财务现象，强化公司在集成电路范围的产业链协同。同期，公司增资扩股航天火箭公司、航天激越和重庆航天公司，有益于促进公司里面协同发展，米兰体育官网完善业务板块布局。

新兴商场+国际商场，助力公司多点吐花。靠近生意航天、低空经济和卫星互联网等新兴商场机遇，公司加速开展产业、居品布局调理和谱系拓展。国际商场方面，公司在无东说念主系统方面以装备出口推动体系出口、以体系营销带动装备营销；在航天电子信息方面，居品、产线都发力，并力图通过产线出口融入国外配套供应链。2025年公司无东说念主系统出口对产业化发展的相沿作用进一步擢升，传统上风商场罢了了批量增订，新兴商场罢了了重心居品冲破。

风险指示

需求波动的风险；客户延长验收的风险；毛利率下落的风险。

如需获得解说全文，请谋划您的客户司理，谢谢！

【星河军工李良】公司初度袒护丨航天电子 (600879)：委派证据聚拢在H2，季度增长动能增强

本文摘自：中国星河证券2026年4月7日发布的盘问解说《【星河军工】公司点评_航天电子_功绩短期承压，内需+军贸蓄力》

分析师：李良、胡浩渺

评级体系：

评级范例为解说发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对商场阐发，其中：A股商场以沪深300指数为基准，新三板商场以三板成指（针对公约转让方向）或三板作念市指数（针对作念市转让方向）为基准，北交所商场以北证50指数为基准，香港商场以恒生指数为基准。

行业评级

推选：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

避让：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推选：相对基准指数涨幅20%以上。

严慎推选：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

避让：相对基准指数跌幅5%以上。

法律声名：

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